投行格局生变中小项目主导券商洗牌

“四小龙”瓜分1/3项目

据《第一财经日报》测算,共有57家投行分享了IPO业务带来的137.92亿元的收入。其中,排名前10位的投行共计获得79.16亿元,比例达到57.4%,占据半壁江山。

首发收入冲破10亿大关的有平安证券、国信证券、华泰证券(601688)(合并华泰联合证券计算)三家,实现IPO保荐和承销收入分别为16.63亿元、10.36亿元、10.7亿元。招商证券(600999)也紧随其后,已有9亿元收入囊中。而2009年独揽10亿IPO收入的中金公司在今年以来仅斩获7亿元,拥有“高贵血统”的中金公司首度逊色于南方的“草莽”券商们。

从发行家数来看,“投行四小龙”则依旧占据绝对优势。平安、国信、招商、广发的承销家数分别达到34家、26家、20家、17家,承揽了今年1/3的项目。

另外进步神速的还有国金证券(600109)、安信证券、宏源证券(000562)等。这三家原先是名不见经传的中小券商,投行收入也从原先的寥寥几千万攀升至3亿~5亿元,承销家数均为9家,并列券商中的第五位。

以“投行四小龙”领衔的华南券商和中小券商高度分享了此轮IPO盛宴。究其原因,主要是去年下半年新股重启以来,特别是创业板推出后以中小项目为主导的发行格局。

“主板的公司发一家少一家,已经趋于饱和,但中小板和创业板至少还有1000多家企业等待上市,并且目前券商的储备项目也较为充裕,所以预计在未来几年内券商的IPO业务仍能保持平稳的发展,但像今年这种大爆发的情况或将趋于缓和。”深圳某券商保荐代表人表示。

投行收入占比上升

另外一个显著变化是,券商投行业务的激增,促使投行收入在券商业务比重中有所提高,其中尤以中小券商为甚。

根据2010年所有券商中报统计,61家拥有保荐承销业务的券商中,有27家投行业务收入占营业收入比重超过10%。而2007年至2009年的数量仅分别为8家、14家、16家。

另外,50家券商今年上半年的投行收入占比相较2009年上升,31家投行收入占比超过去年该百分比的2倍以上(该计算基于2009年有5个月处于发行停滞状态)。

甚至有几家券商的投行业务能够顶起“半边天”,超越经纪业务。平安证券、国金证券、第一创业证券今年中期的承销业务净收入占营业收入比重分别为67.33%、49.31%、44.6%,而上述三家券商2009年的承销业务净收入比重仅为35.01%、10.02%、10.09%。另外,部分小券商在项目上具有区域性优势,也能在IPO盛宴中分得一杯羹,对公司收入贡献较大。比如日信证券、太平洋(601099)证券、华林证券等公司的投行业务占比都超过了20%。

“投行收入比重提升最根本的原因是发行业务量的增大。”某创新型券商投行部老总表示,IPO发行市场越来越大,数量也在不断增加。随着创业板的开闸,创业板和主板的保荐人通道可以并行,这也意味着投行的业务量多了一倍。另外,再融资和并购重组项目也趋于增多。

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