宋丽萍并购重组法律滞后企业小富即安难为继

宋丽萍：并购重组法律滞后 企业小富即安难为继

深交所总经理宋丽萍昨日出席“第二届岭南论坛”时表示，在经济增速放缓的背景下，化解产能过剩矛盾的任务紧迫，而解决产能过剩问题需要发挥资本市场的基础性作用，上市公司有条件成为企业并购重组的中坚力量。不过宋丽萍指出，目前并购重组相关的法律还处于滞后状态，必须尽快进行全面梳理完善。　　宋丽萍指出，当前，我国经济的“转方式，调结构”进入了攻坚阶段，产业整合和企业并购重组也进入到了一个关键时期。企业以并购重组为核心的资本战略优势日益凸显，资本市场并购重组功能将越来越重要。　　与此同时，下一步，充分发挥资本市场并购功能已经具备了较为成熟的外部环境和条件。　　在企业层面，随着产业向纵深发展，竞争质量和竞争强度提高，“小富即安”难以为继，企业通过并购重组做强做大不仅是发展问题，也是生存问题，民营企业家的惜售心理正在改变。在产业层面，我国大多数竞争性行业正在进入并购重组的高发期，行业内有能力发起并购的企业和值得并购的企业都在增加，行业标准普遍提高，为优势企业通过并购重组扩张提供了契机。在市场层面，海外并购历史研究表明，资本市场发展、金融创新助推了企业并购浪潮。近年来，受股权投资退出多元化的驱动，私募基金相关并购活跃度大幅提升，据统计，创业投资和私募股权投资(VC/PE)相关并购案例数量从2006年36起上升到2012年208起，专门的并购基金也开始出现。在制度层面，2010年国务院发布《关于促进企业兼并重组的意见》，今年初12部委联合印发《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》。相关主管部门为促进企业兼并重组，在努力消除制度障碍，落实完善财税政策，加大金融支持力度，完善土地使用、债务重组及职工安置政策等方面开展了卓有成效的工作。中国证监会去年以来，更进一步地加大了对并购重组的支持力度，推进审核透明化，提高审核效率，建立并购重组配套融资机制，综合防控内幕交易，积极探索并购重组审核分道制等。今年国务院机构改革和职能转变方案，提出进一步简政放权，长期制约企业并购重组的一系列机制体制性障碍有希望得到解决。　　不过，她同时指出，现行《证券法》等多部法律及其配套规章还存在一些不适应并购重组发展需要，甚至阻碍并购重组的规定，须尽快进行全面梳理完善。在3月召开的全国人大会上，她曾就此问题，提交了专门的建议，主要包括以下几个方面：　　一是《证券法》需进一步拓宽“并购”范围，将资产收购纳入调整范围，增加重组、回购、合并、分立等各种资本市场常见的并购类型。同时，研究适应中国国情的要约收购制度安排，明确杠杆收购的合法性，鼓励以可转债、优先股、权证等多种金融工具作为融资手段，完善换股并购的制度安排，明确并购基金的法律地位。二是《公司法》需为并购活动导致的注册资本变化预留足够的法律空间。三是《反垄断法》应将阻碍并购的行政垄断和区域垄断明确纳入监管范围。四是《破产法》应着力填补濒临破产上市公司并购重组的规范空白。

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