瑞昱Q4逆势营运续升；新产品-新客户拓展有成

IC设计大厂瑞昱(2379)前三季每股获利3.38元，在网通产品需求补上以及PC相关产品下滑幅度有撑下，第四季营运可有持平以上的成长，新产品和新客户也陆续发酵，SSD Controller将于本季出货，电视晶片也有所突破，切入韩系大厂供应链。法人估，瑞昱今年EPS可达4.2-4.4元，明年营收可望有1-2成的年成长表现。

而在产品应用面上，瑞昱在通讯(NIC、GbE、Wifi、Router等)相关约占60%、PC周边(包括audio codec、card reader、mouse等)占比重20%和多媒体占20%。

在近期营运面上，瑞昱第四季可望淡季不淡，营运逆势成长，估季营收可有持平到小增的水准，主要除了PC周边需求下滑幅度优于预期外，网通既有产品线需求补上，再加上中国OTT STB新标案挹注。瑞昱自结10月营收小滑，月衰退约1.87%，但11月营收即会回弹上扬喇叭头干壁钉，12月再看客户年底影响幅度大小。

瑞昱第三季感受到PC相关产品库存回补效应，包括Audio Codec、Gigabit、Wifi相关等等IEC标准钉，整体需求高峰落在9月份，但第四季下滑的幅度并不大。

而在获利部分，因为市场价格竞争仍激烈，第四季毛利率仍有压力，估第四季毛利率力守持平，但因台币相对第三季回升，整体获利恐会回档。

另一方面，瑞昱在TV产品线也有所突破，瑞昱过去TV晶片主要在中国大陆市场较多，在中国大陆TV晶片相关同业包括联发科(2454)、联咏(3034)等等，经过长时间布局，瑞昱也抢入韩电视大厂供应链，明年对4K电视晶片的展望较为乐观。

而在新产品部分，瑞昱布局已久的SSD Controller产品，预计于本季出货，但因为甫开始出货，估仍需要一段时间才会放量，可望为PC周边产品后续的成长动能。