共享服务业的投资盛宴

共享服务业的投资盛宴

过去三十年，中国经济突飞猛进，GDP总量跃居世界第二，其最大驱动因素是投资和出口，而这两者共同助力中国制造业的大发展，从而涌现了无数的投资机会，为投资人带来了丰厚的投资回报。而展望未来十年，中国的服务业将是下一个投资沃土。 　　今年5月，李克强总理明确提出“把服务业打造成经济社会可持续发展的新引擎”，这为中国服务业的发展指明了方向。首先，改革开放以来，中国的制造业已经过三十年辉煌的高速发展，中国已经成为世界工厂，但与此同时，中国制造业却面临着低端产能过剩、创新能力不足、高耗能高污染、价格竞争过度等诸多问题。大力发展生产性服务业来帮助制造业企业提高创新能力和产品附加值是我国产业结构优化升级、实现经济可持续发展的必由之路。咨询、广告、公关、人力资源服务和节能环保服务等细分领域将值得投资人重点关注。其次，随着城乡居民收入水平的逐步提高，消费需求也将呈现多层次多样化的趋势，生活性服务行业将涌现大量的新兴企业，这其中有一些为我们提供更便捷服务或能满足新消费需求的企业能够脱颖而出，甚至成为改变我们生活的伟大公司。旅游、娱乐、体育、商贸零售、家政服务、法律服务、电子商务等领域出现的新兴服务业公司是投资人不可错过的。第三，随着中国人口老龄化加速到来，医疗服务业将迎来大发展，未来必将成为一个十分重要的投资主题。最后，政府正逐步放松对金融、电信、医疗等服务业的管制，让民营资本能够进入这些行业，这对服务业发展是长远利好，未来更多具备优良基因的服务业公司将涌现出来。 　　在过去两三年里，诸如蓝色光标 、碧水源等服务业公司的股票涨幅巨大，给市场展现了这一板块的巨大魅力。服务行业本身也包含不少子行业、子领域，结合中国经济的转型之路，我们将重点关注其中的环保行业、传媒行业、医疗服务、软件服务行业等。 　　环保行业——建设美丽中国 　　“垃圾围城”、“粮食污染”、“地下水污染”、“大气问题”，环境污染以超越历史任何时刻更高的频率、更全的范畴闯入我们的生活。从我们居住的环境，到我们吃的食物，再到我们喝的水，甚至到我们呼吸的空气，环境污染问题在不知不觉中已经渗透了人类生存最基本的元素，对人类生存已经构成明显威胁，环境问题能否解决也将直接关系到人类的生存与灭亡。 　　面对日益严重的环境污染问题，人类对于最根本的生存权的需求使政府不得不正视环保问题，而党的十八大报告中更是提出了“美丽中国”概念——“面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，必须树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展。”“美丽中国”是政府对于环境问题与生存权之间矛盾的正视，也是对环保在未来经济与社会发展中重要地位的一种明确。 　　过去，在以GDP为核心的考核方式下，环境问题并没有得到足够重视，而环境相关的法律法规不完善。现在，随着环保问题日益突出，对于人类最根本的生存权形成了明显的威胁，这也迫切需要政府从政策层面来引导环保行业实现实质性突破。近年来环保行业政策层出不穷，覆盖大气、固废、污水等多个环保细分领域。未来，这些领域的政策仍将不断补充完善。更重要的是，对地方政府考核评价的体系的改变是从根本上突破束缚环保问题发展的瓶颈，单纯以GDP为核心的官员考核方式正在逐步淡化，未来环境问题将成为地方官员政绩考核的重要指标。总体来看，无论是从上层政策制定，或者是下层政策执行方面，整个政策层面对于环保产业的支持已经完全打通。 　　除了政策层面的鼓励和支持外，从环保行业自身角度来看，当前行业大部分细分领域正处在导入期或成长期，是名符其实的朝阳产业，这站在大部分行业已经逐渐步入成熟期的中国看实属不易，使得整个行业未来将享受巨大的成长。从公司层面来看，美国的废品管理公司市值超过1000亿人民币，法国的威立雅、比利时的优美科市值约500亿人民币。目前国内环境污染问题更严重，而且处于污染治理的启动期，国内环保公司比起国外环保公司有更广阔的发展前景，我们相信未来几年国内环保龙头公司的市值将有望跨越500亿。 　　环保行业巨大的成长空间使得其极具魅力，投资环保行业是“天时、地利、人和”之选。当然，除了行业客观发展因素外，我们认为，深入剖析行业及挖掘能够成为环保巨头的公司将在控制风险的基础上为投资者带来更高回报。细分领域高速增长、商业模式优秀、管理优势明显、有明显“护城河”的公司是我们甄选公司的关键，我们将通过严格的遴选，挑选出能够成长成为伟大公司的环保行业个股。 　　传媒行业——编织“中国梦” 　　2012年中国传媒产业的总产值为7601亿元，同比增长13.4%，明显高于同期GDP7.8%的增速及同期第三产业8.1%的增速。根据推算，2013年中国传媒产业总体规模预计将超过8800亿元，继续保持高于GDP的增速。同时，国家政策方向有利于传媒行业的长期发展，产业布局和配套环境日益完善。“十二五 ”规划明确提出我国将推动文化产业成为国民经济支柱性产业，这为传媒产业增添了新的动力。在中央推动下，全国已有很多省份设立了文化产业发展专项资金，北京、上海、广东、湖南等地在部门设置、金融扶持、政策推动上各有千秋。 　　任何一个产业的蓬勃发展，都需要自身前期的积累和完善，国内传媒产业在经过数十年的探索和发展后，为近年的加速发展奠定了深厚的基础。1、一批大型跨行业企业进入，行业内部企业完成“优胜劣汰”，行业龙头企业资本积累雄厚，马太效应逐步体现。同时，一些企业结合自身与用户特点，形成具有鲜明特点的发展模式，如近段时间成为热点的手游行业。2、行业人才资源充足，形成一批具有丰富创造力和代表性的策划和经营团队，不断创造出具有巨大社会影响力的产品，此外，新生代人才济济，形成“百花齐放，百家争鸣”的繁荣现象。3、传媒行业发展到现阶段，内涵已经发生了很大的变化和延伸，形成了三个比较大的板块：传统媒体、网络媒体与移动媒体。革命性技术的出现，使得企业多元化发展，盈利模式丰富，产品生命力增强。 　　随着生活水平的不断提高，居民对于娱乐、文化产品和服务的需求不断增强。以电影产业为例，目前正进入发展的黄金时期，2012年中国电影总票房高达170亿元，同比增长30.18%，其中国产片占比为48.46%。但是，2012年全国内地人均年观影人次仅为0.34次，远远低于海外水平，电影市场消费潜力仍然巨大。随着三网融合、IPTV、OTT等新技术和新模式的普及和发展，国内传媒产业的发展活力不断被激发。 　　展望未来，国内传媒行业发展前景值得长期看好，特别是新媒体相关产业，目前正处于增速加快的黄金期。我们相信，在国内庞大消费市场的支撑和文化产业百花齐放的态势下，传媒行业将诞生支柱型产业和大市值公司。 　　医疗服务行业——小荷才露尖尖头 　　受人口老龄化、疾病谱变化、城镇化、新医改等因素的刺激，我国的医疗服务需求快速扩容，并逐渐呈现多元化特点。需求的快速增长是支撑医疗服务行业长期发展的根本动力。但同旺盛的医疗需求相比，我国的医疗服务供给相对不足，而且存在资源分布不均、运营效率低下等问题，这又使我国医疗供给短缺的现象更加严重。 　　这其中政府投入不足是主要原因。从全球情况看，2010年低收入国家卫生总费用占GDP的平均比重为6.2%，高收入国家该比重平均为8.1%，金砖国家中巴西和印度该比重也分别达到9%和8.9%，而我国2011年卫生总费用占GDP的比重仅为5.1%。2011年全国医疗卫生机构床位数总计516.0万张，每千人口医疗机构的床位数仅3.81张，处于世界平均水平，同欧美发达国家相比仍存在较大差距。 　　针对我国医疗服务行业严重的供需失衡，我国政府出台了多项政策鼓励社会资本参与公立医院改革，鼓励民营医院的发展。中国民营医疗服务于1995年开始发展，2001中国放开医疗市场，允许公立医院通过委托经营、股份合作、股份制等形式或整体出让的办法，引进社会资本，并对民营医院实行3年免税制度。 　　截至2011年，民营医院的床位数占总量的12.5%，诊疗人次则占总量的9.1%。“十二五”医改规划高度重视社会办医的发展，明确提出2015年民营医院床位达到总数的20%左右，必须采取有利措施加快民营医院发展。 　　从中短期看，在美容整形、眼科医院、牙科医院，健康体检等子行业中，民营医院更容易脱颖而出，并借助资本市场的力量发展壮大，作为投资者亦能分享他们的成长所带来的收益。长期看，随着公立医院改革的破题，A股市场终会迎来综合性大型医疗企业的诞生。 　　信息服务行业——助力智慧中国 　　当今社会已进入信息时代，在计算机、互联网 、移动互联的共同作用下，生产力的第三次革命正在发生。农业革命使人类从游牧民族变为城市居民，工业革命带来了机械化大生产。而以互联网、移动互联为代表的第三次技术革命浪潮，正改变着人们生产和生活的方式。 　　信息技术改变人们的生活。它使信息的产生和传播更为迅速。新技术新应用层出不穷。社交、购物、媒体、娱乐，人们的生活方式变得与信息技术息息相关。电子商务逐渐取代了传统的商业、社交自媒体取代了传统的纸媒、在线影视取代了DVD等娱乐设备。 　　企业的行为也因此而改变，越来越多的企业，开始采用信息化手段，实现垂直营销，减少和消费者之间的中间环节。免费经济、流量经济也在一夜之间颠覆了人们对企业的认识。原来流量和用户都是生产力，不向用户收费，而通过客户粘性来创造价值对传统商业模式形成了颠覆。信息大量产生，传播，存储，催生了大数据的运用，通过对数据的挖掘，企业可以更精细的了解客户需求，进行有针对性的生产与营销。美国甚至有电视剧公司，根据观众观影数据来决定剧集的拍摄方式。 　　政府的行为也在变化。政府必须适应信息化时代所带来的新的社会特征，使自身服务能力跟上时代步伐。智能化的平安城市系统使城市环境更加安全，智能交通系统使交通流量调配更加合理。区域医疗信息化系统使人们看病挂号更井然有条。这些都是政府未来投资建设的方向。 　　信息化时代唯一的主题就是变化和颠覆。变化孕育着机会，新的商业模式、新的伟大的企业都孕育其中。这样一个变革的时代，充满着机会和诱惑。我们将发挥专业技能，在控制好风险的基础上，挑选那些有望成就伟大的新模式、新技术公司，为投资者创造财富。 　　除了上述分析的几个子行业，服务业中的金融服务，地产，建筑服务，生产服务等诸多子行业里时常会涌现出一些具有核心竞争力，独特盈利模式的优秀企业，他们也是我们重点关注的对象。 　　服务行业是一个既新兴又古老的行业，因为她根植于人类追求幸福生活的本性，所以她又是一个供给创造需求的行业。需求刺激供给，供给创造需求！两者之间的相互作用，正是服务业不断发展的根本动力，也是推动人类社会进步的力量源泉。未来，一定还会有更多各种类型的服务业子行业子领域诞生，创造投资机会。我们也会始终抱着好奇的心去探索去学习，不断发现新的投资机会。 　　我们相信中国服务业投资已经进入到黄金时期，中国服务业未来能涌现大量的投资机会。我们将以勤勉负责的态度，认真梳理中国服务业的投资逻辑，筛选出客户需求旺盛、企业战略正确、管理层优秀的服务业公司，这些公司将能够为投资人创造出满意的回报。

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